바이오 부문 호실적, 영업이익 비중은 73%
작성자 김기룡 작성일 2025-10-29관련종목 삼성물산
바이오 부문 호실적, 영업이익 비중은 73%
3Q25 Review: 바이오가 견인한 호실적
1. 2025년 3분기, 삼성물산 연결 실적은 매출액 10.2조원(-1.5%, YoY), 영업이익 9,934억원(+34.9%, YoY)으로 시장 예상치(영업이익 7,919억원, 3개월 기준)를 25% 상회했다.2. 같은 날 발표한 삼성바이오로직스 연결 영업이익은 컨센서스를 26%(약 1,500억원) 상회, 이를 제외한 삼성물산 영업이익은 시장 예상치를 6% 상회한 것으로 추정한다.
2.1 당분기 바이오 부문 영업이익 비중은 약 73% 수준까지 상승했다.
3. 바이오 부문 호실적은 4공장 풀 가동에 따른 판매 확대와 마일스톤 유입 등에 기인한다.
4. 반면, 건설 부문 매출액과 영업이익은 대형 하이테크(평택 P3 준공, 미국 테일러 마무리 공정 단계) 실적 축소로 전년동기 대비 각각 31%, 53% 감소했다.
건설 : 점진적 실적 반등 전망, 원전 밸류체인 강화 지속
1. 건설 부문 실적은 점진적인 반등 추세를 보일 것으로 전망한다.1.1 올해 7월 최초로 수주를 공시한 삼성전자 P4 Ph4 마감 공사(~2027년 4월, 증액 기준 약 2.4조원) 실적 반영과 카타르, UAE 등 해외 대형 프로젝트 매출 기여가 점차 확대될 것으로 예상한다.
1.2 기 분양 주택 현장의 매출 효과 역시 건설 부문 손익 회복에 기여할 것으로 추정한다
1.3 1,791세대(’23) → 5,911세대(’24)
2. SMR 분야에서는 뉴스케일에 이어 GVH(GE Vernova-Hitachi 합작법인)와 전략적 파트너십 체결을 통해 초기 SMR 수행 경험을 확보해 나갈 계획이다.
2. SMR 분야에서는 뉴스케일에 이어 GVH(GE Vernova-Hitachi 합작법인)와 전략적 파트너십 체결을 통해 초기 SMR 수행 경험을 확보해 나갈 계획이다.
2.1 대형 원전 분야에서는 ‘팀코리아’ 참여 외에도 글로벌 건설사들과 협업 구조를 통해 2026년 루마니아 3, 4호기 수주 목표 외 동유럽 지역에서의 성과를 추진하고 있다.
2.2 원전 밸류체인 내 가시성 확대 및 성과는 건설 부문 기업가치 상향 요인으로 이어질 전망이다.
투자의견 매수 유지, 목표주가는 230,000원에서 280,000원으로 상향 제시
1. 삼성물산에 대한 투자의견 매수를 유지하나, 목표주가는 삼성전자 등 보유 상장사 지분가치 상승분(할인율 50% 동일 적용) 등을 반영해 기존 230,000원에서 280,000원으로 22% 상향 제시한다.2. 당사는 삼성바이오로직스 인적분할에 대해
2.① 고객사와 이해상충 해소에 따른 수주 경쟁력 확보
2.② 에피스홀딩스의 +@ 신약 투자 가치를 근거로 분할 이후 합산 시가총액과 삼성물산의 지분가치 상승을 전망하고 있다.
3. 2026년 초로 예상되는 차기 주주환원 정책(2026~2028년) 발표를 앞두고 주주환원 강화에 대한 기대감 역시 유효할 것으로 예상한다.