전기전자 | 박준서 park.junseo@miraeasset.com
2. 스마트폰 BoM Cost 내 메모리 비중은 약 10%로, 애플·삼성 등 하이엔드는 판가 전이가 가능해 방어력 우수.
3. 부품 내 가격 압박은 디스플레이 > 카메라 모듈 > AP 순으로 예상되며, 스펙 상향이 제한된 디스플레이가 가장 큰 부담.
4. 세트 별 메모리 비중은 SP 10%, PC/NB 25%, AI 서버 30% 내외로 추정.
5. AI 서버 내 Capex 부담 증가는 존재하나, LLM 성능 경쟁 심화 및 Sovereign AI 출시 영향으로 투자 속도 둔화 가능성 낮음.
6. AI 관련 FC-BGA, MLCC는 스펙 상향에 따른 적층수 증가·대면적화·성능 개선 트렌드가 구조적 성장 요인으로 부각
New Findings
1. 메모리 가격 상승 여파 등 감안해서 세트 판매량 예상치 하향 조정(SP -1.5% YoY, NB/PC -1% YoY).2. 스마트폰 BoM Cost 내 메모리 비중은 약 10%로, 애플·삼성 등 하이엔드는 판가 전이가 가능해 방어력 우수.
3. 부품 내 가격 압박은 디스플레이 > 카메라 모듈 > AP 순으로 예상되며, 스펙 상향이 제한된 디스플레이가 가장 큰 부담.
4. 세트 별 메모리 비중은 SP 10%, PC/NB 25%, AI 서버 30% 내외로 추정.
5. AI 서버 내 Capex 부담 증가는 존재하나, LLM 성능 경쟁 심화 및 Sovereign AI 출시 영향으로 투자 속도 둔화 가능성 낮음.
6. AI 관련 FC-BGA, MLCC는 스펙 상향에 따른 적층수 증가·대면적화·성능 개선 트렌드가 구조적 성장 요인으로 부각
LG이노텍
| 박준서 park.junseo@miraeasset.com
1.1) 달러 원 환율 상승 효과,
Top Pick
1. 동사의 4Q25 매출 및 영업이익은 각각 +18% YoY, +63% YoY로 컨센서스 대비 약 +23% 상회 예상.1.1) 달러 원 환율 상승 효과,
1.2) 북미 고객사의 신규 플래그십 판매 호조가 실적 개선을 견인할 것으로 판단.
2. 주요 고객사 10월 잠정 판매량은 전년 대비 +21%가 예상되고 있으며, 동사의 견고한 시장 점유율 역시 실적에 유리한 요소로 작용.
3. 동사의 2026년 영업이익은 8,816억 원(+18% YoY) 예상.
2. 주요 고객사 10월 잠정 판매량은 전년 대비 +21%가 예상되고 있으며, 동사의 견고한 시장 점유율 역시 실적에 유리한 요소로 작용.
3. 동사의 2026년 영업이익은 8,816억 원(+18% YoY) 예상.
3.1 광학은 가변 조리개 도입 -> Assembly 난이도 상승 -> 기술 격차 확대 -> M/S 확대의 구조적 사이클이 기대.
3.2 기판은 RF-SiP M/S 확대, 빅테크 향 GDDR7 비중 확대 등 견실한 수요가 지속.
4. 주가는 12MF EPS와의 상관계수 0.91로 높은 연동성을 보여왔으며, 내년 EPS 개선이 기대되는 만큼 주가 상승 여력이 가능하다고 판단.
4. 주가는 12MF EPS와의 상관계수 0.91로 높은 연동성을 보여왔으며, 내년 EPS 개선이 기대되는 만큼 주가 상승 여력이 가능하다고 판단.