현대차 (005380/매수)

연간 실적 개선, 로봇/SDV/로보택시 수혜

작성자 김진석 작성일 2026-01-19
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1H26 모베드 판매, BD 지분가치, SDV/로보택시 사업 주목

1. 1/16 YTD 동사 주가상승률(+38%)은 시장(+12%)을 크게 상회했다. 

1.1 양산형 아틀라스, 공장 투입 및 생산 타임라인, 구글 협업 등 전략을 공개하면서 로봇 밸류가 반영되고, 협업 업체의 보스턴다이내믹스(BD) 지분투자 기대감도 형성됐으며, 엔비디아/테슬라 출신 AVP 본부장을 선임했다. 

1.2 12MF PER이 25년말 6.1배 ( 8.5배까지 상승하며 글로벌 경쟁사 평균 8.0배를 상회했다. 

1.3 동사 비중확대 의견을 유지한다.

2. 26년 RMAC 개소, 28년 아틀라스 SDF 투입 및 3만대 규모 생산시스템 구축이 예정되어 있다. 

2.1 1H26 시작될 로보틱스랩의 모베드 판매 및 매출 기여에 주목할 시점이다. 

2.2 올해 BD 상장 기대감도 확대될 것으로 예상하는데, 동사는 지분 27%를 보유하고 있다. 

2.3 BD 상장가치는 실제 판매량/매출액이 중요할 것으로 예상하는데, 28년 기준 기업가치를 26~62조원으로 추정하면 동사 지분가치는 약 8~17조원이다.

3. 자율주행/로보택시 관련해서는 AVP 본부장 선임 이후 SDV 사업도 본격적으로 전개될 것으로 예상한다. 

3.1 3Q26 SDV 페이스카 공개를 앞두고 있고, 데이터센터 등 GPU 활용 계획에도 주목해야 한다. 

3.2 로봇/자율주행/로보택시 사업 전개, 미국 점유율 우상향 구간 진입을 고려하여 글로벌 레거시 업체 중 가장 높은 멀티플을 받는 도요타와 동일한 멀티플을 적용한다. 

3.3 26년 Target P/E를 기존 7.4배에서 10.7배로 상향, 목표주가를 기존 36만원에서 52만원으로 상향 조정한다.

4Q25 Preview: 관세 상쇄 규모 점검, 26년 연간 실적 개선 전망

1. 4Q25 매출액은 48.5조원(+4.0%YoY), 영업이익은 2.46조원(-12.9%)으로 컨센서스 2.67조원 대비 하회할 것으로 예상한다. 

1.1 도매판매는 103만대(-3.1%, 중국 지역 제외 -6.7%)로 감소한 가운데, 유럽 판매량이 -12% 감소했다. 

1.2 이번 분기 관전포인트는 컨틴전시 활동에 따른 관세 상쇄 규모이다. 

1.3 지난 25년 2~3분기에 발생한 관세 2.6조원 중 상쇄 효과는 약 1.1조원(40%)로 추정한다. 

1.4 분기 실적은 기대치에 미달할 수 있겠으나 자사주 매입 규모와 26년 가이던스가 중요하다.

2. 26년 매출액은 200조원(+6.5%YoY), 영업이익은 14.0조원(+14.5%)으로 증익 전환, 컨센서스 13.5조원을 상회할 것으로 예상한다. 

2.1 26년 관세 영향은 제한적인 가운데, 미국 점유율 우상향 구간에 진입했다. 

2.2 현대차그룹 미국 점유율은 24년 10.6% ( 27년 13.7%, 점유율 +1%p당 증익 효과는 1조원 이상으로 추정한다.