알파벳 (GOOGL US/매수)

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광대한 확장의 시작

1. AI 전쟁에서 알파벳의 경쟁 우위가 뚜렷해지고 있다.

2. 주목할 것은 기존 알파벳의 AI가 키워드 ‘검색’에 국한되었다면, 지금은 ‘범용’적인 지능이라는 것이다.

3. 이는 알파벳이 ① AI 검색 ② 에이전트 ③ 대형신사업으로 크게 ‘확장’할 수 있음을 의미한다.

4. 첫째, AI 검색으로 진화하면서 광고 매출이 크게 증가할 잠재력이 높다.

4.1 사용자들이기존에는 묻지 않던 질문을 하면서 검색 쿼리가 증가하고 타겟팅 효과가 강화되어 클릭률 및 단가도 높아지기 때문이다.

5. 둘째, AI가 에이전트로 진화하면서 비즈니스 모델이 확장될 전망이다.

5.1 특히 26년부터 쇼핑 에이전트가 상용화될 전망인데, 이는 알파벳이 7.4조달러 규모의 이커머스 시장으로 확장할 수 있음을 의미한다.

6. 셋째, 중기적으로 자율주행, 신약 개발, 로보틱스, 게임, 반도체까지 각각 수조원 이상의 대형 신사업이 성장할 수 있다.

6.1 파운데이션 모델은 언어뿐 아니라 이미지, 영상, 로봇 액션, 단백질 분석까지 다양한 영역에서 ‘범용’적인 지능을 가지게 되고, 각 영역에서 새롭게 핵심 경쟁력으로 떠오르고 있기 때문이다.

6.2 구글의 알파폴드가 노벨 화학상을 타고 웨이모가 빠르게 글로벌 시장으로 확장하는 것이 이를 보여준다.

1. 파운데이션 모델 기술력 자체는 경쟁사들도 따라올 수 있다.

2. 문제는 연산 능력과 사용자 기반이다.

3. AI 전쟁에 필요한 자금이 연간 100조원을 넘어서기 시작하면서 연산 능력을 얼마나 빠르게 확보할 수 있는지가 중요한 변수로 떠올랐다.

4. 여기에 필요한 현금 여력과 AI 반도체에서 알파벳의 경쟁 우위가 뚜렷해졌다.

5. 나아가 알파벳의 방대한 사용자 기반은 AI 서비스를 도포할 수 있는 채널이자 데이터를 통해 서비스를 고도화시킬 수 있는 플라이휠로 작용할 전망이다.

투자 목표

1. 알파벳의 목표주가를 기존 360달러에서 432달러로 20% 상향 조정(목표 PER 36배로 상향)하고 Top Pick으로 유지한다.

2. 모바일 혁명으로 알파벳의 시가 총액은 07년 0.2조달러에서 25년 3.9조달러로 18배 성장했다.

3. 알파벳이 검색 업체에서 범용 AI 업체로 확장하면 중장기적으로 그 효과는 모바일 혁명보다 훨씬 클 수 있다.